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| 中国股市牛短熊长的根源是：政府救市 中国经济最大问题根源是：政府救市 bjcps （说明：本文原发于2016年1月23日，但是本网站数据丢失，今重发） 要点： （1）中国股市牛短熊长的根源是：政府救市。 （2）中国经济结构调整和转型升级迟迟不能完成的的根源是：政府救市。 （3）救市也是中国政府机构臃肿、官员腐败的根源之一。 （4）经济危机和金融危机是市场经济的必然产物。 （5）经济危机和金融危机也是快速、高效去产能、去泡沫的捷径。 （6）每次经济危机和金融危机后都更加发达、更加繁荣。 （7）破产是解决产能过剩的唯一终极办法。 （8）兼并收购是企业做大做强的捷径。经济危机和金融危机是兼并收购的绝对低价良机。 （9）救市，当时看来“招招牛b”，但事后证明绝对“事事傻b”。 本文回答了以下问题： （1）为什么中国股市牛短熊长？美国股市熊短牛长？ （2）为什么中国经济结构调整和转型升级迟迟不能完成？ （3）为什么4万亿救市后产能反而进一步过剩？ （4）为什么2008年后，美国股市走了7年大牛市，而中国股市绝大部分时间都是熊市？ （5）为什么2008年后，美国经济彻底反转复苏，而中国经济逐年下滑，越来越困难？ （6）中国为什么出不了乔布斯？ （7）经济危机和金融危机有正面作用吗？ 一、市场经济必有经济周期。绝望是企业转型升级、被收购的前提 首先，我从人性角度，用常识法，从经济周期，用普遍性，分析企业在什么情况下，才会主动转型升级，才会主动被收购。 第一阶段：盛世辉煌阶段。行业性产品供不应求，做什么卖什么，卖什么都赚钱。各企业的净利润率如下： a：＋50％；b：＋40％；c：＋30％；d：＋20％；e：＋10％ 这阶段，谁都不会主动转型升级，因为都赚钱，日子过的实在太好了。这时候，如果企业a要去收购企业e，企业e肯定不会卖，因为企业e说我虽然比你赚的少点，但我仍在赚钱，我追求不高，能赚钱能过日子就行。 第二阶段：利润下滑阶段。各企业的净利润率如下： a：＋40％；b：＋30％；c：＋20％；d：＋10％；e：0％ 这阶段，除了个别企业开始不赚钱外，行业整体日子过的仍不错，仍然谁也不会主动转型升级。因为在这个行业干了这么多年，实在太熟悉、太有情感了，无论是从专业上，还是从情感上，都不会轻易离开这个行业。这时候，如果企业a要去收购企业e，企业e说：“今年我不就白干一年吗？明年我肯定能赚钱，不卖！” 第三阶段：风险显现阶段。各企业的净利润率如下： a：＋30％；b：＋20％；c：＋10％；d：0％；e：－10％ 这阶段，虽有企业开始亏损和不赚钱，但行业整体仍然赚钱，仍然过的凑合，仍然不会主动转型升级。这时候，如果企业a要去收购企业e，企业e说：“我不刚刚亏损一年吗，我以前赚钱多，有底儿，我挺一年就过去了，不卖！如果你非要买，对不起，我要价很高，低于这个价，不卖！” 第四阶段：危机蔓延阶段。各企业的净利润率如下： a：＋20％；b：＋10％；c：0％；d：－10％；e：－20％ 这阶段，行业整体都不赚钱了，形势很不好，企业开始思考未来，开始寻出路，转型升级开始思考，收购与被收购开始谈判，但都没下最后决心，因为毕竟对这个行业和企业太有感情了，寄托了半生情怀，绝对不会轻易离开这个行业和企业。转型升级、收购与被收购进展都很缓慢。这时候，如果企业a要去收购企业e，企业e说：“我们谈谈吧，我半辈子的心血都用在这个企业上，一直把这个企业当儿子养，低于这个价，不卖！” 第五阶段：绝望求生阶段，实际就是经济危机、或金融危机阶段。各企业的净利润率如下： a：＋10％；b：0％；c：－10％；d：－20％；e：－30％ 这阶段，行业整体亏损，形势极度危机，不断有企业被债主逼死，都在拼命求生。这时候不是思考转型升级和收购与被收购问题，是必须立即行动转型升级和收购与被收购问题。因为稍有迟缓，下一个死的就是自已。求生，是这阶段的唯一动作。这时候，如果企业a要去收购企业e，企业e说：“拿去吧！赶紧拿去了，兄弟！”企业e哪有议价资格？结果：企业a以白菜价成功收购了企业e。 第六阶段：重整恢复阶段。 经过以上绝望求生的第五阶段，企业e破产死掉了。企业d转型干其它去了，永久离开这个行业。企业c被企业a收购兼并了。整个行业由5家企业仅剩下2家企业，企业a因收购企业c变成行业垄断者。 a（a＋c）；b 经过破产、转型、收购，行业从产能过剩、供过于求，变成产能平衡。后随着经济大环境普遍复苏，需求增长，行业逐步变成产能不足，供小于求，企业a成为行业龙头、利润龙头、行业领袖。 以上是经济周期常识，是自然规律，并没有什么高大上的理论。只要脑子不进水，都能看懂。 当然，也有企业在效益好的时候转型升级，但毕竟这样的企业和这样有远见的企业家太少了，只是个别现象或者极少数现象，不具普遍性。我分析的是普遍性。 二、反思2008年全球金融危机，中、美两国的表现，及巨大差距的严重后果 现在回想一下，2008年全球金融危机中： 对中国印象最深的是什么？毫无疑问，是4万亿。 对美国印象最深的是什么？毫无疑问，是雷曼破产。 4万亿的本质是什么？是救市。 雷曼破产的本质是什么？是加速了金融危机。 雷曼兄弟，因为这家有近160年历史的美国第四大投资银行，在2008年9月15日突然宣布破产，其它那些在危机中、在破产边缘中挣扎的企业，岂不慌了？因为已没有任何退路，已没有任何时间，稍慢，只有死路一条。 那些在犹豫是否破产的企业，岂不加速破产？ 那些在犹豫是否被收购的企业，岂不加速被收购？ 那些在犹豫是否转型的企业，岂不加速转型？ 所以我（bjcps）说：雷曼破产的本质是加速了美国金融危机。 我们再来看，中、国两国股市什么时候见底： 中国股市什么时候见底？2008年10月末11月初。比美国早半年。 美国股市什么时候见底？2009年3月。比中国晚半年。 中国用4万亿救市，阻止了金融危机，所以，中国股市比美国早半年见底。 美国用雷曼破产，加速了金融危机，所以，美国股市比中国晚半年见底。 正是这半年的时间差，让中国股市、中国经济，与美国股市、美国经济，出现了相距甚远的两种完全不同的后期走势。 我们来看，中、国两国股市见底之后的走势： 美国股市，自从2009年3月见底后，就彻底反转，一路走了7年大牛市，不断创造历史新高。 中国股市，自从2008年10月末11月初见底后，除了有四波阶段性短暂行情外，其它绝大部分时间都是熊市。 我们接着看，中、国两国经济在2008年后的走势： 美国经济，逐步复苏，并早已彻底反转，现在世界经济中，除了美国经济好，除了美国经济一支独秀，其它国家经济都不行。 中国经济，自从2009－2010年短暂火了两年后，这5年来，一路下行，问题越积越多。 回想2009年，中国有一个激动人心的口号：“弯道超车”。 这6年来，我们实现“弯道超车”了吗？我们不仅没有“弯道超车”，反而更落后了。 先看美国，悄悄实现了能源结构的战略性调整，让页岩气占据重要价额。这对全球第一大能源消费的美国的经济全局具有战略性影响。 再看中国，2009年提出的七大新兴产业，现在全部产能过剩。传统产业产能过剩进一步加剧，污染进一步恶化，地方债成为新的风险点。 最要命的是，把中国经济周期与美国经济周期搞反，相应的货币政策周期搞反，中国面临被剪羊毛的风险。 中国4万亿暴力救市，虽然占了提前美国股市半年见底的便宜，但让该破产的没破产，让该消灭的产能没消灭，让该被收购的没有被收购，让该转型升级的没有转让升级，让本该出清的没有出清，原有问题没有解决，新的问题又出现一大堆。所以，中国股市这几年绝大部分时间都是熊市，中国经济自从2009－2010年短暂火了两年后，这5年来一路下行，目前旧账新账全部积累在一起，问题真的很严重。 美国让雷曼破产，加速了金融危机，虽然付出晚中国股市半年见底的短暂代价，但让该破产的破产了，让该消灭的产能消灭了，让该被收购的被收购了，让该转型升级的转让升级了，让本该出清的出清了，原有问题一次性彻底解决。所以，美国股市走了7年大牛市，不断创出历史新高。美国经济逐步复苏，并早已彻底反转，现在世界经济中，唯有美国经济好，唯有美国经济一支独秀。 三、中国为什么出不了乔布斯？ 我们再回到本文第一部分，在经济周期上，从第一阶段到第三阶段，中国美国完全是一样的。但在危机蔓延的第四阶段的处理上，中国美国有本质区别。 中国企业到了危机蔓延的第四阶段，一定是去找政府，找政府救市，找政府要优惠、要政策、要补贴、要钱。 中国政府和官员，乐于“被找”的感觉，“被找”被认为是一种行施“权力”、尊重“权力”的象征。 破产，被认为是社会主义优越性所不容。 救市，被认为是社会主义优越性的体现。 所以，中国企业到了危机蔓延的第四阶段，一定是去找政府，结果一定是政府一定会救市，必须救市。 在危机蔓延的第四阶段：各企业的净利润率如下： a：＋20％；b：＋10％；c：0％；d：－10％；e：－20％ 这时候，企业都去找政府救市，政府说：“亲！我们马上开会研究研究，一定想办法与你们共渡难关。” 这时候，企业e被债权人申请破产，企业e理直气壮地说：“让老子破产？门儿都没有，政府马上就会救我。”“老子欠银行100个亿，都是国家的，破产？我答应政府答应吗？” 这时候，企业a要去收购企业d，企业d说：“政府马上救市，我挺一挺就过去了，明年说不定老子活的比你还好，明年说一定我还会去收购你呢，亲！”“如果你非要收购，低于这个高价，没门！” 这时候，有人劝告企业c转型升级，企业c说：“费什么劲？转什么型？政府马上救市，明年依然过的好。” 所以，中国企业到了危机蔓延的第四阶段，这止住了，根本没有进入绝望求生的第五阶段，根本没有自然完成一轮完整的经济周期，根本没有出清的机会，根本没有完整的行业整合。 有人要问：中国企业没有经过绝望求生的第五阶段，说明中国政府救市是成功、合理的，说明中国企业不需要经过西方资本主义国家完整的经济周期，这是社会主义优越性的体现，这就是中国特色的社会主义经济，不是吗？ 答：中国改革开放才37年，商品经济才三十几年，市场经济才十几年，太嫩。特别是这十几年，正值中国人口红利的暴发期，正值以房地产为核心的中国城镇化建设的高潮期，正值中国加入wto后廉价产品向世界倾销的高潮期。这三期叠加共振，一直使中国的总需求旺盛，总体供不应求，所以，中国政府适当救市，适当创造一点需求，就帮企业挺过去了。 但是，总需求不可能一直旺盛，供不应求不可能一直存在，特别是当中国人口红利拐点已现，房地产拐点已现，出口拐点已现，这三个拐点同时出现，实际就是三个正叠加共振的正效应，变成三个负叠加共振的负效应，多年积累的多个问题就会同时爆发。 美国企业到了危机蔓延的第四阶段，如果去找政府救市，政府说：“我没有权力动用纳税人的钱来救你。”“即便我想动用纳税人的钱来救你，但也要履行法定程序，也要经过议会通过，议会能通过吗？亲！” 所以，美国企业到了危机蔓延的第四阶段，就很快进入绝望求生的第五阶段，经过痛苦的出清与整合，自然过渡到重整恢复的第六阶段，完全一轮完整的经济周期调整。 经过历轮经济周期，经过历轮行业整合与收购，所以，美国形成了若干世界级的大企业。 美国企业家，找政府没用，心里只能有企业，只能对股东负责，心里只能有自已的产品，只能有自已的产品细节。所以，美国能出乔布斯。 中国企业家，找政府一定有用，中国企业家有几个不是把主要精力用在搞政府关系上？中国企业家有几个真正关心自已的产品细节了？所以，中国出不了乔布斯。 救市还是中国政府机构臃肿、官员腐败的根源之一。 救市，一方面，需要执行机构吧？需要人吧？所以中国政府机构庞大，官员臃肿。 救市，另一方面，怎么救市？用什么方法救市？救谁不救谁？用什么方法救市对谁更有利？道德风险来了，这是腐败的根源之一。 四、如何看待经济危机和金融危机的正面作用？ 经济危机和金融危机是市场经济的必然产物。当产能过剩、泡沫严重时，就会出现经济危机和金融危机。 但是，去产能、去泡沫的最佳办法也是经济危机和金融危机。经济危机和金融危机是快速、高效解决过剩产能和严重泡沫的捷径。 我们再回到本文第一部分，绝望求生的第五阶段，各企业的净利润率如下： a：＋10％；b：0％；c：－10％；d：－20％；e：－30％ 各企业的产能如下： a：500万吨；b：400万吨；c：300万吨；d：200万吨；e：100万吨 合计产能1500万吨，如果市场需求只有1200万吨，那么过剩300万吨。产能显著过剩，产品显著供过于求，只能相互残忍价格战，最后全行业亏损，经济危机来了。 在经济危机中，企业d、企业e都破产了，那么产能一下子减少300万吨，过剩产能一次性出清，一次性解决。供求重新平衡，企业效益逐渐恢复增长。 如果企业a把企业d和企业e都收购了，但是总产能仍是1500万吨，并没有减少，过剩产能并没有解决，问题并没有解决。 企业a收购企业d和企业e后，一定是要利用规模优势，将企业c逼死。只要企业c不死，问题就不会解决。只要企业c一死，问题就解决了，过剩产能被消灭，供求重新平衡。 此时的市场格局是： a：800万吨（a500＋d200＋e100）；b：400万吨 企业a成为市场绝对龙头，垄断市场2／3份额，未来必将成为行业领袖。 政府救市，是一种什么结果呢？ 各企业的产能如下： a：500万吨；b：400万吨；c：300万吨；d：200万吨；e：100万吨 合计产能1500万吨，市场需求1200万吨，过剩300万吨。 在经济危机中，政府救市，上述过剩产能并没有消灭。但政府救市后，这5家企业日子又好过了，又都开始赚钱了。 企业a，原来就最赚钱，原来在全行业都亏损的情况下仍能赚钱，现在政府救市后，企业a更赚钱了。 企业赚钱后，特别是中国企业赚钱后，一定是借机扩大产能，抢占市场份额。 企业a赚钱后，马上新增产能200万吨。全行业总产能达到1700万吨，但市场需求仍只有1200万吨，过剩500万吨，比原来过剩300万吨进一步过剩了200万吨。产能过剩更加严重。 这就是2008年中国4万亿救市后，产能进一步过剩的根本原因。 所以， 破产是解决产能过剩的唯一终极办法。 兼并收购并不能解决产能过剩，兼并收购一定只是利用兼并收购后的规模优势，来把第三者逼破产，最终仍要靠破产这一终极办法来解决过剩产能。 把兼并收购作为解决产能过剩的第一选择，可能只是政治家的美好愿望。 企业做大做强，一是自建产能，但效率低，成本高；二是兼并收购，效率高，成本低。 所以，兼并收购是企业做大做强的捷径。 兼并收购的核心是价格。 经济危机和金融危机中，价格最低，是兼并收购的绝佳良机。但中国政府救市，让这个兼并收购的绝佳低价良机错失。 2008年4万亿救市后，中国政府对家电行业补贴，当时强烈反对补贴的不是弱小企业，而是象格力、美的这样的龙头企业。龙头企业市场份额大，获补贴更多，为什么还反对呢？因为： （1）龙头企业本来希望借助金融危机，让弱小企业自然破产，总产能自然减少，龙头企业份额自然提高。 （2）龙头企业本来希望借助金融危机，利用低价，收购一批企业，扩大市场份额。 但政府救市，龙头企业的这两个愿望都破灭了，能不反对吗？ 所以，政府救市，阻止了兼并收购，阻止了龙头企业做大做强。 产能过剩的经济危机中，对于企业来说，都希望别人死掉，自已活下来。对于地方政府来说，都希望别人地盘上的企业死掉，自已地盘上的企业活下来。当大家都这么想的时候，究竟谁死？如果谁都不死，那么谁都不好过，问题越积越大，后果更严重。 解决产能过剩，只有两个办法： 一是行政的办法，即政府强行关停破产一批企业。关谁不关谁，这有道德风险问题，还有选票问题。 二是市场的办法，即通过经济危机和金融危机，自然淘汰。这个办法最三公，没有任何道德风险。 准确说，中国在十几年的市场经济中，时间太短，还没有经历过真正的经济危机和金融危机。2008年虽然有全球性金融危机，但中国4万亿救市给延缓了。（注意：我这里的用词是“延缓”） 发达资本主义国家，几百年的市场经济史，经历过若干轮的经济危机和金融危机。尽管经济危机和金融危机的短期是痛苦的，甚至是极端痛苦的。但是， 哪次经济危机和金融危机后，不是更加发达、更加繁荣？ 经济危机和金融危机是快速、高效解决过剩产能和严重泡沫的最佳办法。这是常识，根本不是高大上理论。 经济危机和金融危机中，面对在边缘挣扎的企业，真正的政治家应该说：“兄弟！你死吧，你快点死吧，你死后好让比你好点的别人活下来。”当然，直接这么说可能影响选票。所以，就说一套做一套。用语言来忽悠选民，用行动来快速出清问题。 西方的政治家心知肚明。所以，我们看到，2008年金融危机中，美国首先不是救市，而是让有近160年历史的美国第四大投资银行雷曼破产。通过示范效应加速金融危机，加速问题出清。 五、中国是否需要一次经济危机和金融危机来彻底去产能、去泡沫？ 这个问题，我不回答，你懂的！ 如果中国马上来一次经济危机和金融危机，那么程度会否象阿根庭、巴西、俄罗斯、南非等那样严重？ 我认为，程度不会象阿根廷、巴西、俄罗斯、南非等那样严重。 理由：中国人多，有强大的内需，在一定程度上，可以封闭内循环。 六、中国股市牛短熊长的根源是：政府救市 上文已分析， 兼并收购的核心是：价格。 股票交易的核心也是：价格。 对于卖方来说，都希望价格高。 对于买方来说，都希望价格低。 对于国家来说，买、卖双方都在自已的地盘上，左手倒右手，左兜掏右兜的事，只要能成交，管它价格高低，根本就不应干预价格。 但我们的证券监管者特别喜欢干预价格，特别喜欢护盘，特别喜欢救市。在某种意思上把护盘当作政治任务，似乎不护盘就是不讲政治，不护盘就是不爱国。似乎把指数涨跌与自已的政绩挂勾，指数涨了才有政绩，指数跌了就没有政绩。 靠，这是什么tm的逻辑？？？ 正常的经济周期中，经济危机和金融危机的时间毕竟是短暂的，因为经济危机和金融危机时问题集中爆发，用空间化解时间。而经济复苏都是温和的，所以经济复苏阶段持续时间长。 只要充分让股市反映经济基本面，只要充分让股市与经济基本面联动。经济好时，股市上涨，别管它，能涨多少涨多少；经济差时，股市下跌，也别管它，能跌多少跌多少。这样股市一定是熊短牛长。 美国股市做到这一点，所以，美国股市总是熊短牛长。 中国股市做不到这一点。特别是在熊市中，只要股市一跌，政府就救市护盘，让股市下跌困难。 熊市中，涨不上去，是因为基本面真不支持涨上去。下跌过程中，因为政府救市护盘，下跌也慢，下跌也困难。所以，就只有阴跌，阴跌就是用时间替代空间，时间全部浪费在阴跌的慢长道路上，熊市能不长吗？ 正常情况下，熊市本来一年就可以完成的，但是，因为政府救市护盘，可能要三年才完成熊市，熊市能不长吗？ 熊市过长，把本该牛市的时间占了，牛市能不短吗？ 什么是投资价值？ 定价合理有投资价值吗？定价合理没有任何投资价值。 这个杯子，本来价值10元，现在价格10元，10元的价格有投资价值吗？没有，因为没有任何增值空间。当价格偏低于价值时，才有投资价值；当价格越偏低于价值时，才越有投资价值。当这个杯子价格8元时，有2元的增值投资价值。当这个杯子价格3元时，就有7元的增值投资价值。 很多分析认为股市定价在3000点、或者2000点是合理的。就算定价在3000点、或者2000点是合理的，那么，在3000点、或者2000点也是没有投资价值的。必须远远偏低于这个合理定价，比如下跌到2500点、或者1500点时，才有增值的投资价值，才能吸引增量资金进场。 只要价格足够低，根本就不必寻找增量资金进场，增量资金必定主动进场。 增量资金不进场，只能说明价格不足够低，只能说明价格没有吸引力。 怎样让股价击穿合理定价，向下偏低于合理定价呢？ 最佳办法就是充分利用经济危机和金融危机的恐慌抛售。假若在3000点、或者2000点是合理的，那么在经济危机和金融危机的恐慌抛售中，向下偏离－20％到－30％是很轻松的，时间也很短。在高度流动的逐利资本狼眼中，遇到一个价格远远向下偏离于价值的机会，还用您邀请进场吗？ 我们再回到本文第二部分分析的内容： 2008年全球金融危机，中国用4万亿救市，阻止了金融危机，所以，中国股市于2008年10月末11月初，比美国早半年见底。 美国用雷曼破产，加速了金融危机，所以，美国股市于2009年3月，比中国晚半年见底。 正是这半年的时间差，美国股市虽然多痛苦半年，但彻底反转，一路走了7年大牛市，不断创造历史新高。 中国股市虽然早兴奋半年，但这7年来，除了有四波阶段性短暂行情外，其它绝大部分时间都是熊市。 救市，当时看来“招招牛b”，但事后证明绝对“事事傻b”。 总结： （1）中国股市牛短熊长的根源是：政府救市。 （2）中国经济结构调整和转型升级迟迟不能完成的的根源是：政府救市。 （3）救市也是中国政府机构臃肿、官员腐败的根源之一。 （4）经济危机和金融危机是市场经济的必然产物。 （5）经济危机和金融危机也是快速、高效去产能、去泡沫的捷径。 （6）每次经济危机和金融危机后都更加发达、更加繁荣。 （7）破产是解决产能过剩的唯一终极办法。 （8）兼并收购是企业做大做强的捷径。经济危机和金融危机是兼并收购的绝对低价良机。 （9）救市，当时看来“招招牛b”，但事后证明绝对“事事傻b”。 （说明：本文8500字，我在3年前就想写，但一直懒于动笔，这两天心血来潮，终于完成。） ━━bjcps bjcps@263.net.cn http://www.bjcps.com.cn 2016年1月23日 警示：本人研究与操作，纯属个人观点，纯属实话实说，不构成任何操作建议，据此买卖，操作自理，盈亏自负！ |