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| 获准公开发行次级债 券商料迎补充资本大年 作者：昝秀丽 2020-05-30 08:02来源：中国证券报·中证网 证监会5月29日发布《关于修改〈证券公司次级债管理规定〉的决定》，自发布之日起施行。此次修改主要内容包括：允 许证券公司公开发行次级债券，为证券公司发行减记债等其他债券品种预留空间，统一法规适用等。 分析人士指出，证监会修改证券公司次级债管理规定，为证券公司扩充资本实力，增强风险抵御能力提供了利器。在政策 利好、市场流动性相对宽松等多重因素下，次级债发行预计将增多，券商有望迎来补充资本金大年。 解决“痛点”问题 《关于修改〈证券公司次级债管理规定〉的决定》立法说明指出，自2010年证券公司次级债相关规定实施以来，次级债在 拓宽证券公司融资渠道、支持证券公司补充资本方面发挥了积极作用。近三年，证券公司共发行次级债4563亿元，占证券公司 公司债发行总规模的34%，次级债已成为证券公司重要的流动性和资本补充工具。但目前仅限于非公开发行次级债券，且发行 减记债等其他品种也缺乏明确依据，有必要进一步完善《证券公司次级债管理规定》（以下简称《管理规定》），适应市场多 样化需求，更好支持行业发展。 根据立法说明，此次修订坚持三方面思路，一是保持基本框架，延续监管理念。《管理规定》明确了证券公司次级债的内 涵、发行方式、条件、程序、净资本计入等要求，大部分内容仍符合监管现状和行业实践情况，拟继续保持《管理规定》的基 本框架和主要内容。二是完善部分条款，解决“痛点”问题。一方面，删除限制证券公司公开发行的相关条款；另一方面，增 加支持证券公司发行减记债等债券品种的条款，切实满足行业发展需求。三是统一机构投资者界定。根据《证券期货投资者适 当性管理办法》有关规定，统一规范了机构投资者的范围。 申万宏源证券固定收益融资总部副总经理范为表示，在当前“六保”的政策背景下，增强金融机构资本实力对于提升金融 助力实体经济的能力有重要意义。本次修订《证券公司次级债管理规定》，为证券公司扩充资本实力，增强风险抵御能力提供 了利器。 允许公开发行次级债 此次《证券公司次级债管理规定》修改，主要包括以下内容： 首先，优化次级债发行方式，允许公开发行。一是删除第二条第三款“证券公司次级债券只能以非公开方式发行，不得采 用广告、公开劝诱和变相公开方式。每期债券的机构投资者合计不得超过200人”的相关规定。二是删除第八条第一款“发行 或转让后，债券持有人不得超过200人”的相关表述。 其次，支持证券公司发行减记债、应急可转债及其他创新类债券品种。增加一条规定“证券公司发行减记债、应急可转债 及其他创新类债券品种，参照适用本规定，其他监管规则另有规定的，从其规定”。 再次，将机构投资者概念统一至《证券期货投资者适当性管理办法》的表述和界定。 同时，依据《公司债券发行与交易管理办法》，统一规制次级债券销售的相关要求。将第十条第二款“证券公司次级债券 可由具备承销业务资格的其他证券公司承销，也可由证券公司自行销售”修改为“具备证券承销业务资格的证券公司非公开发 行次级债券可以自行销售”。 中南财经政法大学数字经济研究院执行院长盘和林认为，允许公开发行次级债等政策，有助于拓宽券商融资渠道，支持证 券公司发行减记债、应急可转债及其他创新类债券品种，将鼓励券商增强竞争力做大做强，当然券商也需提高风险管理和控制 能力。 券商发债多点开花 分析人士指出，在政策利好、市场流动性相对宽松等多重因素影响下，预计次级债发行将增多，券商有望迎来补充资本的 大年。同时，今年以来券商发行其他类型债券的力度明显加大，券商发债融资呈现多点开花局面。 wind数据显示，2019年以来，券商发债融资力度重新加大，全年共发行各类债券逾9000亿元，明显高于2017年和2018年 6000多亿元的水平。今年以来发债力度进一步加大，前5个月已发行各类债券合计超过7000亿元，将近去年全年八成水准。其 中，证券公司短期融资券贡献了超过一半的融资额，前5个月共发行约4000亿元，逼近去年全年的4491亿元，增长尤为显著。 前券商资深保荐代表人王骥跃表示，我国券商杠杆率与国际同行相比有较大差距。在近期低利率背景下，券商发债融资热 情较高，此次允许公开发行次级债等举措，叠加一年期以内公司债券发行限制被取消等，券商发债规模有望进一步增加。 |