【 时间：2014-5-13 7:53:43】
| 安信证券 风险偏好下降 市场很难脱离下行趋势 房地产市场担忧加剧。随着调整的进一步深入，海外对中国房地产市场的观点更加悲观，国内部分投资者对房地产市场的担忧也明显加大。在商品房成交面积经历了约两个季度的回落后，越来越多的城市开始出现房价下跌迹象。特别是五一黄金周期间，北京、上海部分楼盘出现了较大幅度的价格折让，但去化情况仍不理想。另一方面，从部分龙头公司拿地情况来看，销售低迷对房地产开发投资的影响仍在显现。 短期经济增长相对疲软。从周期品价格看，5 月份以来的旺季效应依然相对较弱。全国主要城市螺纹钢价格从 4 月底的 3352 元/吨下跌至 3330元/吨，延续了 4 月中旬以来的疲软态势；上月表现相对较好的 pvc、lldpe 等大宗化工产品5 月份以来价格端均出现不同程度的回落；动力煤和主要产地焦煤价格维持低位；主要省会城市水泥均价局部性上涨，昆明、西宁等中西部地区有所上调，但部分东部沿海地区有所下调。 信用风险上升。4 月份以来部分信托和非标产品到期偿付问题频繁出现，联盛、正菱、中技等公司的资金链问题受到关注。二季度是信托产品的偿付高峰，信用风险的集中暴露也不是偶然事件。从 1 年和 2 年的主要存续期角度看，过去两年二季度信托产品发行规模合计 3752 亿元，高于其他三个季度，今年二季度信托产品到期压力明显加大。同时从月度口径看，5、6 月份信托到期量较 4 月份进一步加大，信用风险可能继续上升。 “新国九条”短期影响有限。首先，“新国九条”的主要内容，与 3 月 25 日国务院常务会议进一步促进资本市场健康发展的有关部署的精神是一致的，重在长期制度建设，短期影响有限。其次，市场较为关注的市值管理、股权激励、壮大机构投资者和完善资本市场税收政策等方面内容，并不是当前 a 股的核心变量，无法扭转下行趋势。第三，从“新国九条”颁布的时间点看，将于 本周五召开的券商创新大会或许很难有更加实质性的突破。 短期市场面临快速下跌风险。在当前经济周期和政策环境下，市场受制于业绩和估值的双重压力，很难脱离下行趋势。上述前三个因素影响下短期市场风险偏好趋于进一步下降，a 股面临快速下跌风险。 《上证报》 |