【 时间：2014-5-6 7:59:20】
| 中信证券 弱势下跌格局不变 改革仍是主目标，微刺激政策效果有限。李克强总理在《求是》上的文章释放了明确的政策信号：(1)改革与结构调整是目前政策的主要目标；(2)政策风格不用强刺激，不走老路，否则将得不偿失；(3)政策风格依然是以长带短，以改求稳。然而相对于房地产可能出现的拐点带来的广泛影响，即使不考虑其风险发酵对微观主体预期的冲击，这些小批多次的微刺激亦难以完全抵消经济下行的动能，只能缓冲其下行速度。 a股盈利增速下行趋势已确立，短期难有改善。根据对经济与政策的判断，2014年a股盈利质量与增速都将回落，且上半年业绩增速低于下半年，第二季度才是全年低点，四个季度盈利同比分别为9.2%、8.6%、11.2%、10.4%。另外，考虑到实体经济弱于预期以及房地产风险发酵，未来仍有可能下调盈利增速预测。 此外，短端无风险利率上扬与长端利率下降反映了风险溢价的上升，会对股市估值产生负面影响。而从资金需求端来看，ipo重启对投资者的预期仍有负面影响。总体来看，5月份市场仍将继续维持弱势下跌格局。建议主仓消费积极防御，可配置医药、农业、银行、电力设备、军工、交运等行业，参与上海国资改革等主题。 《上证报》 |