【 时间：2013-1-10 9:00:28】
| 春季行情确定性高 看好金融地产 2013-01-10 来源：上海证券报 作者：⊙记者 屈红燕 上海证券报·首席策略分析师2013年第一季度调查报告显示—— 春季行情确定性高 看好金融地产 上海证券报近日对16家券商的首席策略分析师和策略团队进行的2013年第一季度问卷调查显示，绝大多数分析师认为，在宏观经济下行威胁解除、流动性总体趋于宽松、上市公司基本面出现好转等利好因素的合力作用下，中国股市将催生一轮春季行情。全年上证综指前高后低的运行概率较大，高点或在2500点附近。 调查结果还显示，金融、地产是首席策略分析师2013年一季度最看好的两大行业，而包括白酒在内的食品饮料行业则集中被分析师看空。⊙记者 屈红燕 a 流动性偏松 宏观政策偏松 催生春季行情 88%的首席策略分析师认为一季度宏观经济正常，既不偏冷也不偏热。本次调查结果显示，14家机构认为一季度宏观经济正常，2家机构甚至认为经济会偏热。 宏观经济下滑威胁解除 经济增速下滑是造成2012年股市持续下行的主要原因，但这一威胁因素随着宏观经济持续回暖得以暂缓。1月1日，国家统计局公布的2012年12月份pmi数据为50.6%，与11月持平，位于荣枯线之上，制造业已经连续四个月改善。首席策略分析师们认为，12月份的pmi指数传递出了明显的信号，在本轮经济触底回升过程中，中小企业成为最积极的经济先行指标。根据历次经济刺激的经验，依靠政府逆周期调控完成触底回升过程中，国有企业部门往往是最早和最大的受益者。但是目前中小企业的优异表现似乎与历史经验相悖，所以本轮经济复苏的机制可能与过往并不一样。 伴随着对宏观经济形势的判断趋于向好，分析师对于一季度上市公司景气度的预测相比去年四季度有明显变化。调查结果显示，判断上市公司基本面景气状况为一般的达到了80%，较去年猛升了逾60个百分点；判断景气状况为较差的为12.5%，较去年下降了40个百分点。 宏观政策放松值得期待 56%的分析师认为一季度宏观政策偏松。本次调查结果显示，9家机构认为一季度宏观政策偏松，7家机构认为正常。首席策略分析师大都认为，改革憧憬在驱动a股三级跳之后仍将成为短期内驱动a股继续回升的关键因素，新的政治周期适逢新的改革关键期，将在两会之前形成一个“政治蜜月期”。 宏观政策对a股的影响巨大，12月份的涨势如虹很大程度上与中央经济工作会议释放的改革信号有关。调查结果显示，88%的分析师判断2012年12月初召开的中央经济工作会议中提出的一系列改革措施对2013年a股市场有较大影响。 流动性偏松 75%的分析师认为一季度流动性偏松。本次调查结果显示，10家机构认为一季度流动性较松，1家机构认为宽松，2家机构判断基本不变，2家机构认为较紧。分析师们认为，年关资金压力已过，对促成春季行情有一定的流动性支撑。a股相对h股的估值优势显现有利于吸引全球资金配置，qfii、产业资本对蓝筹股的偏好使得市场在前期强势上涨后出现系统性风险的概率偏小。后续资金对市场的支持力度和持续性有赖于养老金投资范围扩大、境外资金引入政策的落实力度，从公开信息来看相关政策或已在酝酿中。 b 市场高点或在2500点 全年前高后低可能性大 在宏观经济向下威胁被解除背景下，外加流动性偏松和宏观政策偏松，分析师判断a股春季行情可期，全年a股市场运行高点或在2500点，低点或在2000点附近。 对低点预判分歧比较大 本次调查结果显示，10家机构判断全年沪指高点在2500点，1家机构判断沪指高点在3000点，5家机构判断其他。 对于沪指全年低点的预判分析师的分歧比较大。调查结果显示，6家机构判断沪指全年低点为2000点，4家机构判断1949点，3家机构判断2100点，1家机构判断可能会到1664点，还有2家机构选择了其他。 从走势来看，本次调查结果显示，8家机构认为指数全年前高后低，5家机构判断前低后高，还有3家机构判断指数将出现反复，总体心态较为谨慎。 春季行情确定性高 超过9成的分析师判断一季度a股会上涨。本次调查结果显示，仅有1家机构判断股市下跌，跌幅在10%以内，4家机构判断一季度股市涨幅10%以上，11家机构判断一季度股市涨幅在10%以内。 从影响因素来看，50%的分析师认为宏观政策是2013年一季度a股走势最大影响因素。本次调查结果显示，8家机构认为宏观政策是最大影响因素，4家机构认为是流动性状况，2家机构认为是经济形势，2家机构认为是上市公司基本面。 春季被分析师认为是今年行情确定性最高的季度。首席策略分析师大都认为，指数在2013年将接近“n”型走势，相对看好一、三季度，上半年后半段存在温和调整可能；2400点左右是2013年市场波动上限，隐含的假设条件是估值12倍、盈利10%左右，gdp增长在8%。而从历史上看，自2009年以来，四个年度的第一季度都收出了阳线，大盘以上涨结束。 建议中高仓位 主板机会更大 相比去年四季度，分析师的投资建议明显激进，超过九成的分析师建议在一季度采用50%以上的中高仓位，而去年四季度这一比例只占43%。本次调查结果显示，9家机构认为仓位应该在50-80%，5家机构建议仓位在80-100%，1家机构认为应该满仓，仅有1家机构认为仓位应在30%-50%。 在大类资产配置上，近九成分析师建议投资a股，建议投资债市的则为零。而在去年四季度，建议投资a股的不到60%，建议投资债市的则为24%。 在a股市场中，超过五成的分析师认为主板更有机会。本次调查结果显示，9家机构认为沪深主板市场更有投资机会，4家机构看好中小板，1家机构看好创业板，1家机构认为不好判断。 当然市场扩容的影响犹在。调查结果显示，12家机构认为一季度市场扩容将有所增加，2家机构认为会有所减少，2家机构认为基本不变。有分析师指出，本轮a股触底反弹也得到了产业资本支持，产业资本从2012年11月23日起连续4周净增持，而之前产业资本减持的高点对应着市场阶段性高点。 c 看好金融地产 看空食品饮料 分行业来看，分析师对金融地产情有独钟，对包括白酒在内的食品饮料则集中看空。 金融、地产仍将是两条主线 金融地产是本轮行情的两条主线，依然在一季度被分析师看好。本次调查结果显示，7家机构看好地产股，占到全部被调查机构的半壁江山，同样7家机构看好包含银行股在内的大金融，金融地产排名被看好行业的首位。其他依次被看好的行业有信息技术、基建、农业等。 城镇化是分析师看好地产股的主要逻辑之一。机构认为，城镇化是贯彻2013年的主题，市场将反复演绎挖掘。而新兴城镇化的重点在中西部区域、县级市与乡镇，年末暖冬提示小阳春行情值得期待，刚需足以支撑市场，而库存正在逐步被消化，维持超配，推荐“白马股” “城镇化”。从估值水平来看，当前地产股相当于2013年业绩的10倍pe，考虑到股市氛围已大为转变，估值提升至12到13倍pe也不是没有可能。综合判断，地产股的上涨趋势仍可延续，但是个股分化在所难免，继续推荐城镇化主题下的地产相关个股。 估值和市场情绪是机构看好以银行为主的金融板块的主要原因。有机构认为，在本轮大盘反弹过程中，长期低配的银行等周期股成为上涨主力走出逼空行情，这是由于银行短期指标靓丽，增长确定、估值便宜。但是从中长期角度来看，市场对这个板块的判断其实仍存有分歧。也有机构表示，市场情绪好的时候，银行短期指标越看越好，越看越便宜，但市场情绪悲观时，往往担忧银行中长期指标，越来越悲观。所以除了估值以外，还要密切关注市场情绪什么时候出现转向。 白酒行业遭集体看空 以白酒为代表的食品饮料则在一季度遭到分析师的集体看空。本次调查结果显示，6家机构看空食品饮料，占到全部调查机构的38%，食品饮料排名被看空行业首位；4家机构看空钢铁，其他依次被看空的行业包括煤炭、有色等。 白酒市值占到食品饮料板块的70%，白酒行业的表现基本决定食品饮料行业的走势。机构认为，去年由于国内通胀以及“买涨不买跌”心态导致经销商和消费者推动超高端白酒价格大幅上涨，白酒泡沫被吹大。年初以来超高端白酒批零价持续下跌，除了与挤泡沫有关外，主要原因在于一是由于投资增长放缓，预计白酒收入增长同样放缓。二是政府消费可能得到一定程度的遏制。三是塑化剂事件导致消费者对白酒品质产生怀疑，长期无序发展需要时间消化。机构预计，白酒零售状况在今年一季度前将处于低谷，之后缓慢恢复，但业绩可能需要向下修正，白酒股价难以出现超额收益。 未来更看好医药行业 但从未来1至2年的角度来看，分析师更多推荐医药行业。本次调查结果显示，在未来1-2年看好的子行业中，9家机构推荐了医药板块、5家机构选择了非银行金融，机构依次看好的还有地产、环保和tmt等。 16位首席策略分析师所属券商名单： 银河证券、国泰君安证券、东北证券、英大证券、华安证券、上海证券、财通证券、中山证券、华鑫证券、日信证券、广发证券、华泰证券、中原证券、光大证券、方正证券、湘财证券（排名不分先后） 在此深表感谢！ |