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| 国泰君安2013年a股策略：上半年有反弹难反转 2012年12月06日 13:33 新浪财经 微博 评论(77人参与) 新浪财经讯 12月6日消息，国泰君安2013年投资策略会今日在广州召开，对于明年的a股机会，国泰君安认为上半年市场存在反弹机会，这应是短周期反弹但并非中周期反转。同时表示新型城镇化，窄周期、宽消费领域存在机会。 宏观经济方面，国泰君安证券[微博]认为，伴随2012年三季度以来下游地产和汽车回暖并逐步向中上游传导，经济短期企稳的征兆已经明朗。预计2013年上半年gdp将回升至8%，13全年增速为7.8%。物价方面，预计cpi在2013年底回升到3.8%左右。 同时认为未来的经济改革核心方向在于充分发挥市场配置资源的基础性作用，政府回归公平的本位。资金分配的利率市场化、资源分配的价格市场化、资格分配的机会市场化以及资产分配方面的政府可作为，很可能是2013年值得期许的改革四个方面。 在a股策略方面，国泰君安认为2012年a股市场表现低于预期，通胀顶、流动性底、盈利底一一出现，股市的低迷源于外汇占款、银行信贷增长缓慢的背景下，7.5%的增长中债券的壮大间接牺牲了a股的流动性，国泰君安认为这个为了稳定增长而形成的包袱在2013年仍在。 2012年四季度此轮去库存引致的经济回落有望临近尾声，盈利的同比增速由此将在2013年逐季提升，而在库存尚在地位的同时，经济恢复与可能的资金成本再度上移之间存在间隔，这决定了2013年初开始市场存在机会。 国泰君安策略资深分析师钟华认为，此次机会应该是短周期恢复中的最后一个阶段，但离真正意义上的缓慢、持续上升趋势仍然遥远，意味着某个时间点，机会或者说反弹就会结束，结束的标志应该是在于经济有所回升而现有的资金弱平衡局面再度被打败，时间点可能是在2013下半年的某个特殊月份。 对于a股上半年反弹的理由，国泰君安表示债券扩容稳定短期增长，贷款扩张方式减弱，融资总量中信贷以外部分对经济增长的影响力在显著上升，社会融资总量伴随企业债等其他方式逐步上升，有利增长的稳定。 同时四季度开始，去库存临近尾声，库存波动时，ppi引导盈利大幅变化，与年初相比，现在又到了一个去库存临近尾声的时刻。库存回补效应应对2013上半年经济形成支撑，同时通胀对于毛利率的影响偏正面，企业的盈利状况将出现缓慢回升。 国泰君安预测2013年a股净利润增长5%，好于今年-2%的水平，其中非银行上市公司增长11%，较今年-13%有明显改善，并预计于q2同比转正。此外，2012年不断去库存后，原材料采购意愿降低，资金价(1691.50,-2.30,-0.14%)格有望在未来一段时间保持稳定。 在行业配置方面，国泰君安建议关注新型城镇化和窄周期、宽消费领域。 其中新型城镇化包括以人为本的社会服务均等化包括医疗信息全国化，人口趋势的医疗服务需求快速增长，保障和教育的配套，基建投资转向生态文明，城镇化重点向生态文明、基础设施、环境保护倾斜，其他如自主发展的力量等。 窄周期、宽消费领域包括经济稳定状态下，悲观预期充分反映下，存在估值修复机会的银行，13年上半年基建投资增速向上的铁路和轨道交通，符合经济转型方向且利润增速持续向上的医药，对cpi敏感的消费行业如猪周期相关的农业子行业和销量对cpi敏感的商贸。(王霄 发自广州) |